铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国2月ISM服务业指数升至56.1，创2022年年中以来新高，超出市场预期，其中新订单指数攀升至58.6，创逾一年新高；订单积压指数触及近四年最高水平。美国2月ADP就业人数增加 6.3万，超出预期值5万人，为三个月来最高水平。美经济和就业韧性提振昨晚金融市场情绪。地缘方面特朗普宣布霍尔木兹海峡护航计划。国内方面，关注两会报道。库存方面，LME库存增加3850吨至261525；Comex铜库存下降354吨至545176吨；SHFE铜仓单增加1940吨至302475吨，BC铜下降49吨至13256吨。昨晚海外金融市场情绪有所缓和，或对铜价有所提振，但短期宏观风险与基本面承压并不能排除，内外库存持续累积或继续拖累铜价，不排除二次回调风险。但危中寻机，当金融市场已基本定价风险，当内外累库趋于结束，在中美释放积极信号的宏观大环境下，市场或再次进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局策略。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨2.42%报17550美元/吨，沪镍涨1.29%报138460元/吨。库存方面，LME库存减少426吨至287550吨，SHFE 仓单减少17吨至53632吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨。消息面，根据smm，针对印尼镍矿商协会（APNI）称7月修订RKAB有望增加30%产量的言论，能矿部（ESDM）矿产与煤炭总局局长 Tri Winarno 作出回应。他证实，根据现行法规，镍矿商确实可以申请修订2026年的生产配额（RKAB），但具体的获批增幅将根据各企业的实际需求和评估情况而定，并非统一比例。Tri强调，修订程序预计将在2026年下半年启动，这是常规监管流程的一部分，而非针对近期配额削减至2.6-2.7亿吨而设的特殊政策。从镍矿价格来看，镍矿内贸价格和升水逐渐仍在走强，镍铁价格同样上涨，镍价火法支撑上移。不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺；新能源方面，根三方数据来看，3月三元材料排产环比亦有增加。基本面来看成本为核心支撑，目前周度数据来看一级镍库存压力仍然较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2766元/吨，跌幅1.04%，持仓增仓20169手至32.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2604收于25145元/吨，涨幅2.65%，持仓增仓1977手至26.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于23670元/吨，涨幅2.31%。持仓增仓82手至6470手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2646元/吨。铝锭现货贴水收窄至150元/吨。佛山A00报价回涨至24360元/吨，对无锡A00贴水40元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调431元/吨。北方氧化铝大厂减产，叠加电解铝厂原料库存季节性消耗，带动氧化铝库存小幅去化，现货开始止跌回涨。但期货仓单累积及节后部分检修产能复产仍将压制上方空间。预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行。美伊冲突持续演变为区域内矛盾，继卡塔尔Norsk Hydro铝产停产，巴林铝业也宣布因不可抗力暂停供货，中东地区供给担忧风险持续升级。国内货物集中到港及站台人力不足，物流周转效率阶段受限，预计铝锭延续累库节奏，高点或出现在3月中下旬。短期供需仍处错配阶段，复工与累库相互博弈、上方空间受制，内外价差拉大。持续关注中东地区战况。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
4日工业硅震荡偏强，主力2605收于8515/吨，日内涨幅3.46%，持仓减仓37662手至31.1万手。百川工业硅现货参考价9321元/吨，较上一交易日跌幅1.45%。最低交割品价格回落至8750元/吨，现货升水收至235元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于42200元/吨，日内跌幅4.51%，持仓减仓1702手至37638手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至49500元/吨，最低交割品硅料价格跌至49500元/吨，现货升水收至7300元/吨。工业硅西北存在少量复产，下游备货持续疲软，工业硅市场开始交易节后悲观预期及高库存压力，抑制上方空间。多晶硅新单签订停滞。进入3月抢出口最后窗口期内，尽管终端仍有一定爆发力，但现货高压库存和低采购限制下，硅料厂挺价态势难续，需求向上传导有限。叠加现货出货不佳而转向仓单持续注册，对盘面持续施压。多晶硅延续承压寻底，市场静待政策信号明朗和节后终端启动。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605跌2.86%至153060元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌7000元/吨至154000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌7000元/吨至150500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌4100元/吨至151500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少600吨至37155吨。供给端，上期产量数据环比增加1638吨至21822吨，其中锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨；3月国内产量预计环比增加28%至106390吨。需求端，3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨。库存端，上期碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，其中下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨。当前基本面多空交织：利多因素在于3月排产发布后，从供需平衡维度来看，3月仍有望继续去库，且当前总库存下降至10万吨左右，周转天数不足1个月，跌价仍有备货需求预期，且津巴布韦方面仍有不确定性；利空因素在于外围市场的风险以及终端数据疲软带来负反馈的担忧。当前市场来看，价格下方仍有支撑，但前高需更确定性的利多因素刺激。
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